目录CONTENTS012024年海外宏观及大类02再迎地缘变量：Trump资产表现回顾2.0的内政和外政之变032025美国宏观经济展望：042025年海外主要大类周期平稳处，政策起波澜资产观点展望012024年，美国经济增速领先DM市场，“美国例外”主题横贯全年美国GDP增速在DM市场领先，周期平均增速较高，全球资产年度表现呈鲜明“美国例外”主题◆2024年美国经济实际GDP同比增速2.2%，3Q实际GDP同比增速2.7%，在DM市场明显领先。自2020年以来美国季度实际GDP平均增速3.7%，接近历史上高增长周期。◆再议“美国例外”的原因：1）财政扩张；2）产业政策支持；3）新经济的贡献；4）在地缘风险、供给端冲击更具防守性；5）家庭和企业对利率提升的防御能力提升；6）非美经济重要引擎——中国经济动能降速、周期驱平。◆资产表现符合“美...