证券研究报告宏观经济2024年谁在买黄金？黄金供需全梳理第一期首席宏观分析师：段超（S0190516070004）海外研究负责人：卓泓（S0190519070002）分析师：彭华莹（S0190522100002）金淳（S0190524090001）研究助理：王祉凝报告日期：2025年2月7日投资要点KEYPOINTS供给：黄金供给长期稳定，以挖矿生产为主，2024年黄金供给稳步上升。需求：黄金需求主要由珠宝消费、工业生产、投资（含实物黄金和黄金ETF）、央行等机构购买、场外交易（即OTC）等构成。从规模来看，黄金需求的边际变化主要来自ETF投资；从需求占比来看，2024年央行购买和投资在黄金总需求中的占比明显上升。分别来看：1.央行购金：（1）央行黄金储量：2024年，全球央行黄金储备量延续上升趋势，美国黄金储备最高，中国储量位居全球前十。（2）黄金占...