2025年1月27日研究报告·宏观策略研究民银证券研究团队专题研究应习文电话：+85237288180全球市场交易模式：黄金分析框架Email：xiwenying@cmbcint.com【内容摘要】本研究属于全球市场交易模式研究系列的第三篇，将黄金分析纳入到全球交易模式框架中。我们发现，不同交易模式对同一交易日内的黄金涨跌幅具有相对显著的解释力。宽松/紧缩交易代表着黄金的金融属性。宽松对应金价上涨而紧缩反之。在1989-2024全时段内，宽松/紧缩交易对黄金日涨跌的影响显著。不过分时段来看，在2005年以前，宽松/紧缩交易对黄金的影响很弱，但2005年后，随着主要央行先后开启量化宽松和大幅扩张资产负债表，黄金作为金融资产对抗传统货币超发的属性被大大强化。通胀/降温交易代表着黄金在通胀驱动下的商品属性。通胀对应金价上涨而...