证券研究报告2025年开年宏观展望：经济篇——于变局中开新局平安证券研究所宏观经济与政策团队分析师：常艺馨S1060522080003（证券投资咨询）钟正生S1060520090001（证券投资咨询）范城恺S1060523010001（证券投资咨询）张璐S1060522100001（证券投资咨询）2025年2月15日请务必阅读正文后免责条款主要观点开年中国经济监测。生产：1月制造业PMI回落幅度大于此前可比年份，反映制造业景气程度有所放缓。地产：年初新房销售维持韧性。消费：春节假期消费弱修复，电影票房和以旧换新成结构亮点，价的回暖仍有空间。复工：建筑工地节后开复工率、劳务上工率均处于近5年偏低位置，复工客流增速弱于春节前返乡客流增速。促消费的着力点。2024年以旧换新政策对居民消费超额拉动约3000亿元，财政补贴对社零口径消费金...