证券研究报告特朗普政策扰动下的资金再配置——2025Q1海外经济与资产展望大类资产首席分析师：孙付SACNO：S11205200500042025年2月24日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1核心观点经济基本面与政策展望：●美国：综合消费、房地产等读数看，美国经济仍保持一定韧劲，通胀有回升风险，美联储暂停降息、观望评估。关税政策和政府改革及减税将给通胀带来影响。1）特朗普关税2.0政策持续扰动市场，从“对等关税”和主要商品关税税率看，印度、巴西、加拿大、墨西哥和欧盟可能面临较高关税提升幅度；2）美国政府机构改革力度较大，将压缩和优化财政支出，但后续的减税政策将减少财政收入。●欧洲：受结构性问题困扰，经济持续疲弱，工业产值持续收缩；通胀显著回落，货币宽松路径较为清晰、顺畅，后续仍将继续降息...