卷首语FOREWORDS无限的游戏转眼之间，2020年代已经行至中途。眼下，我们距离2030年更近，而2019年已经变得遥远。回望已经过去的五年，新冠疫情和地缘冲突不仅改变了全球经济，更重塑了人们对确定性的认知。在这场持续的变局中，美债利率的变动轨迹最为引人注目。随着“higherforlonger”成为共识，持续40年的美国债券牛市宣告结束。然而，全球债务的系统性特征，叠加发达经济体的高度金融化，使得利率难以在较高的位置长期停留。总之，4%似乎太低，而5%又显得太高。在这种微妙的平衡下，“脉冲-回落”式的再通胀交易，正在成为鲜明的投资主题。中国市场同样经历着深刻变化。从2021年开始，许多重要变量的拐点相继呈现。值得注意的是，当美国正在从低利率向较高利率切换时，中国却步入截然相反的局面。这种利率环境...