出口链深度报告2025年03月01日贸易摩擦下的肌肉记忆：16-19年出口链经营图谱➢上一轮贸易摩擦演绎：时断时续，关税逐步上行。2024年中国出口美国总推荐维持评级额占中国总出口额14.7%。美国自2018年7月开始对中国部分商品征收“301关税”，2017、2018年中国出口到美国商品总额分别同增11.3%、10.8%，而[Table_Author]2019年同降12.9%（2019年美国社零增速稳定，同增3.3%）。贸易摩擦呈现时断时续，强度持续提升：一方面关税清单从2018年4月500亿美元逐步覆盖分析师徐皓亮至中国出口美国的大部分产品；另一方面关税额从10%逐步增加至25%，最终随着2019年10月中美一阶段贸易协定达成，阶段性贸易摩擦告一段落。执业证书：S0100522110001邮箱：xuhaoliang@mszq.com➢复盘2017-2019年，贸易摩擦影响出口链估值而非短期...