证券研究报告立足结构牛，准备全面牛申万宏源2025年春季A股投资策略证券分析师：傅静涛A0230516110001程翔A0230518080007韦春泽A0230524060005王胜A0230511060001林丽梅A0230513090001刘雅婧A0230521080001郝丹阳A0230523120002金倩婧A0230513070004冯晓宇A0230521080005林遵东A0230524100005陆灏川A0230520080001王雪蓉A0230523070003牟瑾瑾A0230524100002李一民A0230515080002董易A0230519110003研究支持：冯彧A0230123080001涂锦文A02301230700092025.03.10主要观点◼一、经济周期性改善也是可以期待的。过去的“经济底”来自于需求刺激，现在的“经济底”需叠加供给出清。2026年中游制造行业可能迎来历史第一次真正的供给出清，供需格局容易改善，25H2乐观预期可能提前发酵。2025年内，特朗普渐进关税趋势已成...