证券研究报告12025年3月26日消费能否成为“定海神针”？——2025年二季度A股投资策略分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007邮箱：zhengxx@hazq.com分析师：刘一超SAC执业证书号：S0010520090001邮箱：liuchao@hazq.com分析师：张运智SAC执业证书号：S0010523070001邮箱：zhangyz@hazq.com分析师：任思雨SAC执业证书号：S0010523070003邮箱：rensy@hazq.com2核心结论：防惯性下滑风险中，围绕政策提振、景气改善与高股息布局•二季度经济改善难超预期，国内政策提前布局介入，防止重演2023-2024年二季度经济惯性下滑风险。从内需看，当前居民消费对消费品“以旧换新”等政策支持依赖度依然较高、内生动能有待增强，房地产“小阳春”但成色不足。从外需看，二季度美国陷入衰退风险较大，叠加美国加征关税和“...