医药生物行业评级强于大市（维持评级）2025年3月31日小核酸行业深度：技术平台和适应症不断验证，迎来销售和临床密集兑现期证券分析师：陈铁林执业证书编号：S0210524080007吴沛柯执业证书编号：S0210524070003请务必阅读报告末页的重要声明n投资逻辑：我们认为2025年为小核酸药物投资重要年份：（1）递送平台GalNac非常成熟；（2）适应症有望进一步拓展；（3）小核酸药物催化密集。n技术突破——小核酸技术平台、发展逐步成熟：此前的递送系统如LNP，由于分子结构较大，可能引发免疫反应（炎症因子释放），且肝外靶向性差，生产工艺复杂，成本较高，易发生安全性和肝肾毒性。2014年GalNac递送系统的出现促进了小核酸药物发展，GalNac具有高效肝脏靶向性，该递送系统通过较低药物剂量即可实现长效性，因而毒性较小...