证券研究报告宏观专题研究中国宏观宏观专题研究报告日期：2025年04月03日如何理解美国对等关税？──特朗普新政跟踪系列十三核心观点分析师：李超执业证书号：S12305200300024月2日特朗普发布“对等关税”。有以下核心要点：lichao1@stocke.com.cn一是特朗普宣布的对等关税是“关税基准”的置换（即中国34%，欧盟20%等）。分析师：林成炜从白宫公布的法案正文来看，虽然“关税基准”的标准尚不清晰，但根据贝森特会执业证书号：S1230522080006后采访中提到对中国的关税将升至54%，我们倾向认为这一“关税基准”为特朗linchengwei@stocke.com.cn普上台前的关税标准，即包含最惠国税率以及前期在此基础上加征的301关税。“关税基准”置换为34%以后（主要以非贸易壁垒作为借口），还需额外加上年研究助理：汤子玉内两...