行业评级：看好（首次）证券研究报告行业专题报告美容护理2025年1月3日国货替代逻辑持续兑现，弱复苏背景下凸显强α--化妆品行业2025年度投资策略证券分析师联系人姓名：丁一姓名：王悦S1350524040003wangyue03@huayuanstock.comdingyi@huayuanstock.com请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明报告要点n2024年行业发展回顾Ø零售表现：需求持续恢复，居民消费潜力或进一步释放；Ø渠道变革：渠道红利整体趋缓，主流电商竞争加剧；Ø品牌分化：国产替代逻辑持续演绎，头部国货依托产品及渠道竞争突围；Ø推新节奏：国货上新在量价双维度均超外资品牌。n2025年行业机会展望Ø产品：高性价比消费趋势延续，利好大众价格带国货品牌；Ø成分：重组胶原蛋白赛道景气度高，供给端催化需求扩容。n投资建议Ø国货替代...