证券研究报告历史视角下的美国关税分析：经济与资产影响大类资产首席分析师：孙付SACNO：S11205200500042025年4月11日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1核心观点●对等关税税率不能解决美国贸易赤字的结构性问题，所以“对等关税”必然走向不对等。4月2日，美国公布“对等关税”方案，滥施关税。之后，中国进行了坚决有力反制，双边关税水平较显著提升。●从历史来看，近100年来，自由贸易、降低关税始终是美国经济的主旋律。特朗普政府的关税上升是百年经济历史的断点时刻。美国历史上与之相近的关税大幅上升时期屈指可数，最近的是1920-1933年以及1890-1900年两个时期，但与当前相比，在经济、政治等方面都存在较大差异。●关税对经济的影响中国经济：中美当前过高的关税水平可能使中美贸易进入暂时性脱钩...